我认为，应用民间投资不足的核心原因是投资回报率下降，而投资回报率下降的根本原因是有效需求不足。

也就是说，实战人的韧性有时可以超乎想象，但终究逃不脱遗传基因和周期律的束缚。尽管不同遗传基因对人的寿命有一定影响，应用但从大数据看，生活条件的改善、现代科技及医疗水平的提高对人类生命的延长起到了核心作用。

自2021年下半年以来，实战住宅平均租金下行趋势不改，地产出租吸引力降低，而且挂牌量同时增长，地产销售供需两端承压。从二战结束至今，应用接近80年的和平期使得全球的产业链、供应链越来越强大，供给体量也同步增加，但需求的增长却慢于供给的增长。我国房地产市场在经历了20多年的牛市之后，实战2021年下半年开始出现调整下行走势。

逃不脱的人口老龄化和房地产周期前面谈到人类的韧性，应用人类的预期寿命从过去的历史看，基本上每10年延长3岁，但并不能让生命周期无限延长。例如，实战目前我国中央财政的杠杆率水平只有20%多，远低于主要经济体的平均水平，完全具备大幅扩大支出能力。

韧性，应用就是对周期的干预二战之后，人类的生命周期不断被延长，例如我国从1949年的平均预期寿命35岁，提高至如今的78岁，本身就是干预的结果。

2000年至今，实战日本和美国GDP出现过两次的负增长，印度出现过一次，但中国没有出现过，说明政策干预的效果明显。由以上一组数据可以看出，应用由于去年春节在1月份，应用去年1月份非金融企业存款减少7155亿元，而2月份非金融企业存款增加了1.29万亿元，这大概率是因为1月份给员工发奖金，而到2月份这些奖金通过消费回流企业所致。

冉学东央行最新公布的数据显示，实战1月末，广义货币（M2）余额297.63万亿元，同比增长8.7%。应用M1和M2的剪刀差大幅缩窄。

从宏观经济看，实战也很难得出经济复苏使得M1跳升，实战1月制造业PMI49.2，环比上涨0.2，服务业PMI50.1，环比上涨0.8，制造业的状况符合1月季节性特点，仍在收缩区间，多个行业仍然处于供大于求的局面，原材料价格和出厂价格持续下行，物价上行仍存阻力，服务业表现良好，主要是受春节效应影响。那么年初M1增速跳升的原因是什么，应用为什么M2增速没有同步扩张？能不能持续？1月份人民币存款增加5.48万亿元，应用同比少增1.39万亿元，M1的增长与存款少增有没有关系？M1作为领先指标的扩张是否是总量扩张、是否具有可持续性。